平均收入增长总体利润下降 传媒业上市公司季报点评

　　

相关走势 赛迪传媒 聚友网络 中信国安 电广传媒 中信证券 歌华有线 中视传媒 广电网络 东方明珠 博瑞传播 博瑞传播"> 详细行情>>> 　　投资要点： 　　◇传媒行业2005 年一季度,平均主营业务收入为16681 万元,同比增长14%,平均净利润为1905 万元,同比下降4.2%。 　　◇对比2004年一季度,2005 年的营收状况全面下滑,从主营业务收入到净利润的增长率逐步下滑,而且利润总额和净利润同比还出现了下降的趋势。 　　◇一季报没有显示行业良好的增长状态。从行业平均毛利率及平均净利润率看,2005 年一季度均有明显下滑。 　　◇估值水平依然有下行压力。由于2005 年一季度行业整体净利润的下滑,行业整体市盈率没有显示出下降的趋势。 　　◇行业市盈率较高存在一季度的季度效应,从预期业绩看,歌华有线、中信国安对投资者有一定的吸引力,我们维持对其强于大市的投资评级。 　　传媒行业的上市公司一季度报告已公布完毕,我们对传媒行业内的9家主要公司为样本做统计分析,以寻求行业一季度的整体收入和利润增长状况。 　　一季度平均收入和净利润增长率下滑 　　传媒行业2005 年一季度,平均主营业务收入为16681 万元,同比增长14%,平均净利润为1905 万元,同比下降4.2%。对比2004 年一季度平均主营业务收入为14634 万元,同比增长28%,平均净利润为1988 万元,同比增长24%,2005 年一季度年度收入和净利润增长率比2004 年一季度下降明显。对比2004 年一季度,2005 年的营收状况全面下滑,从主营业务收入到净利润的增长率逐步下滑,而且利润总额和净利润同比还出现了下降的趋势。 　　下降动力主要来自两家公司 　　2005 年一季度赛迪传媒、聚友网络、电广传媒等3 家公司的净利润出现了负增长。而主营业务收入只有聚友网络一家出现了负增长,所以从行业整体看,收入虽然增长了14%,但净利润却下降了4.2%。 　　净利润绝对数额下降最大的两家公司是聚友网络、电广传媒。这两家公司是行业净利润下降的主要动力,尤其是聚友网络。 　　传媒业盈利能力分析 　　在传媒行业公司中,主营业务收入规模比较大的公司有中信国安、电广传媒、歌华有线和东方明珠。我们比较了行业的平均毛利率和4家重点公司的毛利率。由于聚友网络一季度亏损明显,我们在下面的分析中剔除了这家公司。行业平均水平的数值计算来自剩余8 家公司的平均数据。 　　从行业平均毛利率看,2004 年上半年为39.8% ,2004 年全年的毛利率下降到37.8%,2005 年一季度全年的毛利率下降到35.8%,行业毛利率自2004 年来逐个季度下滑。从4家主要公司看,只有电广传媒一季度的毛利率有所提升,其它3家公司的毛利率都比2004 年有明显下降。 　　从行业平均净利润率看,2004 年上半年为11.7%,2004 年全年有所上升,为13.7%,2005 年一季度下滑到11.6%的水平。 　　从行业净利润的变化趋势看,2005 年一季度比2004 年全年有所下降。从4个主要公司看,歌华有线和电广传媒的净利润率有所下降,而东方明珠、中信国安的净利润率有所上升。 　　从行业平均总资产收益率看,2004 年上半年为1.9%,2004 年全年为3.35%,2005 年一季度为0.92%。 　　一季度业绩将对行业估值产生压力 　　我们简单地以2005 年一季度收益的四倍来计算2005 年全年的业绩,进而得出2005 年一季度的业绩对应的市盈率。市盈率计算显示,由于2005 年一季度行业整体净利润的下滑,行业整体市盈率没有显示出下降的趋势。行业市盈率较高存在一季度的季度效应,从预期业绩看,博瑞传播、歌华有线、中信国安对投资者有一定的吸引力,我们维持对其强于大市的投资评级。(中信证券 张兵) 9家传媒业上市公司2005年一季度收入利润增长率 　代码　　名称　主营业务收入　主营业务利润　营业利润　利润总额　净利润　 000504 　赛迪传媒　　1.7%　　　　　-2.0%　　　　3.3%　　-16.0%　 -47.1%　 000693 　聚友网络　-59.9%　　　　-116.0%　　 -418.0%　 -494.6%　-675.4%　 000839 　中信国安　 11.0%　　　　　14.7%　　　-21.7%　　 -0.6%　　 6.2%　 000917 　电广传媒　 27.2%　　　　　-0.1%　　　 69.8%　 -141.8%　 -62.3%　 600037 　歌华有线　 18.6%　　　　　 2.5%　　　 18.0%　　 27.0%　　29.1%　 600088 　中视传媒　 21.7%　　　　　69.0%　　 -129.0%　 -140.1%　-110.8%　 600831 　广电网络　 16.0%　　　　　10.7%　　　　2.3%　　　2.3%　　10.0%　 600832 　东方明珠　 10.4%　　　　　 8.7%　　　 41.7%　　　7.5%　　 5.4%　 600880 　博瑞传播　 52.5%　　　　　27.1%　　　　0.0%　　　1.2%　　30.8%　 　　　　　平均　　 14.0%　　　　　 2.6%　　　　0.2%　　 -7.9%　　-4.2% 资料来源：公司公告、聚源系统、中信证券研究部 　　本版作者声明：在本机构、本人所知情的范围内,本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价的证券没有利害关系。 　　本版文章纯属个人观点,仅供参考,文责自负。读者据此入市,风险自担。

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