零售业：连锁类公司发展明显加快增持

http://gp.stock.163.com　2005-05-18 16:24:23　来源: 国泰君安　　　网友评论 0 条

　　净利润增长超过40%

　　2004年度，商品零售板块平均主营收入2014.79百万元，同比增长17.99%；平均净利润37.40百万元，同比增长42.46%；平均每股收益0.106元,同比增长13.98%。商品零售板块经营业绩增长主要来自三个方面：一是零售连锁类公司利润增长水平较高，2004年净利润增幅为39.15%；二是以北京地区为代表的受“非典”影响严重的百货类公司盈利水平大幅回升；三是一批进行了股东更替或主营业务重组的公司如ST秋林、长百集团、ST民百、华联股份等扭亏为盈。

　　偿债能力有所下降

　　总体看，零售类公司短期、长期偿债能力均呈现下降趋势：资产负债率有所上升，流动比率有所下降。考虑到近3年主营收入和净利润的持续增长，我们认为零售类公司偿债能力的变动尚在合理区间。

　　连锁类公司发展明显快于行业平均水平

　　从2004年连锁百强相关的15家公司与零售行业54家公司的分析对比看，连锁类公司的发展要明显快于行业平均水平。

　　投资评级

　　由于资产重估的巨大升值潜力、地处商业中心区商业地产的升值潜力、以及股权分置问题解决对上市公司股权及资产流动性的有效击活，我们认为，质优百货类公司将会成为机构投资者规避股权分置风险、进行长期投资的极好品种。继续建议增持新世界（600628）。

　　华联综超、重庆百货经营业绩稳定增长且市盈率水平不高，维持“增持”投资建议。

　　由于新市场折旧加大、新酒店开业费用增加等原因，小商品城2005年的收益水平可能低于我们预期，但由于公司今后两年净利润增长仍可达到50%，依然维持“增持”投资建议。