资本市场低迷 A股银行再融资面临更大压力
http://gp.stock.163.com 2005-05-30 13:44:17 来源: 光大证券 网友评论 0 条
元至四月份贷款增速持续放缓，广义货币M2和人民币存款增速平稳。4月份金融机构人民币贷款增长12.5%，比上月继续回落；M2和人民币存款分别同比增长14.1%和16.3%，分别比三月份略有反弹。由于受资本约束影响和对经济中期调整预期增强，商业银行对贷款投放采取了更加谨慎态度，是贷款增速放缓的主要原因。外汇储备的较快增长导致货币投放和人民币存款出现反弹。
银行间市场利率继续走低，央行集中出台多项政策推动银行间债市发展。银行间资金充裕而贷款偏紧推动银行间利率继续走低，4月末银行间质押式债券回购月度加权利率为1.25%，比三月末降低45个BP。5月份中国人民银行集中出台《全国银行间债券市场金融债券发行管理办法》、《全国银行间债券市场债券远期交易管理规定》、《短期融资券管理办法》等政策加快发展和完善银行间债券市场，有利于改善企业融资结构和商业银行资产负债结构。浦发银行拟发行120亿元金融债券将增加负债稳定性、降低公司流动性风险，负债平均成本将略有上升。
资本市场低迷使A股银行再融资面临更大压力。资本市场的持续低迷对A股上市银行的资本外部补充的负面影响不容忽视。五家A股银行除了招商银行，其余四家在05年都有再融资计划，时间快过半但进展缓慢。资本市场低迷，一方面不能按时完成再融资，部分银行的业务经营受到负面影响；另一方面融资成本较高。浦发银行如果6月份不能完成增发，贷款增速需要放缓。招商银行可转债转股也将受到市场低迷的影响，核心资本的补充面临压力。
交通银行暂时放弃A+H模式，对A股银行股估值的影响较为间接。交通银行已在23日通过港交所上市委员会的聆讯。此次交行放弃A股上市计划，并增加了在H股募集资金的规模。每股发售价格为1.9港元到2.3港元。按这个价格，我们测算，交通银行05年末市净率为1.32到1.6倍（未考虑发行增加股本和公积金因素），低于现有A股银行平均市净率水平。
维持银行业中性评级。05年初以来银行股相对于大盘指数走势较强，中期业绩预期尚可，但存在再融资压力和交通银行发行与上市后稳定价格的不确定性等因素，因此，我们继续维持银行业中性评级。 
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