中联重科：产品多元化无奈行业平淡 中性
http://gp.stock.163.com 2005-06-02 15:54:46 来源: 上海证券 网友评论 0 条
公司主营业务为混凝土机械、起重机械、路面机械、环卫机械、机床等的开发和研制。起重机械和混凝土机械是公司主导产品，在04年度主营业务收入中比重分别为43.45%和38.19%。
预计05年紧缩性宏观调控不会发生逆转，混凝土机械行业总体仍将处于负增长状态，但下半年形势将有所好转，06年将有望实现平稳增长，而工程起重机行业由于近几年市场需求释放过快，05年将实现小幅增长，06年可望实现平稳增长。
公司通过子公司浦沅工程而在工程起重机行业具有强大的竞争能力，04年工程起重机销量增长和市场占有率提升显著，行业排名第二；04年混凝土机械产品销量保持稳定增长，行业排名亦有所提升至第14位，公司混凝土机械产品具有较强竞争力。
预计05-06年公司起重机械销售收入将分别增长8%和15%左右；混凝土机械销售收入将下降5%，06年将实现增长12%左右；05-06年环卫机械销售收入将分别增长10%和增长15%左右；05-06年路面机械销售收入将分别下降20%和增长15%左右；综合预计05-06年公司主营业务收入将分别增长4.11%和增长13.99%，达到351946万元和401171万元。
尽管公司盈利能力呈现下降态势，但近几年来通过内生增长与外延并购保持着持续而良好的成长能力，营运能力持续提升，偿债能力处于合理水平，总体财务状况良好。
风险提示
钢材等原材料价格波动风险，股权分置改革导致股价波动风险。
预计05-06年公司净利润分别下降9.90%和增长8.21%，达到34495万元和37328万元，EPS分别为0.680元和0.736元，动态PE值分别为8.26倍和7.64倍。国内外市场相对估值比较显示，目前中联重科股票定价明显偏低，公司市场价值被显著低估。然而，基于对公司净利润05年下降和06年小幅增长之预期，我们审慎地给予中联重科之投资评级为未来1-6个月，中性。
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