昆仑午间评论：股权改革治标未必就能治本

　　股指情况：

　　上午大盘在千点上方反复震荡，弱势整理。尽管以民生银行为首的金融股一度有所表现，但市场认同度不高，加上石化板块全面做空，大盘在自身努力之下，难以扭转颓势。在没有意外的情况下，预计后市仍以反复震荡为主，以寻求新的突破方向。深成指收盘2611.16点，跌19.45点，成交16.07亿元。沪指报收1008.31点，跌7.75点，成交21.30亿元。　

　　盘面特点：

　　自2001年6月以来，A股市场持续走熊，有许多人认为股权分置乃罪魁祸首。是不是这样呢？香港股市有大量的家族控股公司，由此导致香港的上市公司可流通股比例不到50%，由此可见，香港股市同样存在一股独大、股权分置的问题。但为什么没有演变为大股东占用上市公司资金、恶意圈钱、关联交易和市场操纵等问题呢？根本原因在于，香港股市有着对资讯披露严格要求的监管法规制度及其严格执行（包括有关股东诉讼制度的安排），从而形成了"阳光下隐藏不了盗贼"的良好局面。而A股市场却不是这样。这些年里，由于种种原因（包括制度设计的缺陷、监管不力、执法不严等），强制性资讯披露制度长期以来在A股市场上没有得到有效的贯彻和实施，发行人和上市公司及其控股股东在虚假和资讯欺诈方面的成本和代价过低……使得A股市场买卖双方即上市公司与投资者之间就公司本身的业务、财务及市场状况、发展前景、竞争优（劣）势等重要资讯存在着极不对称状况，最终导致A股市场沦为"柠檬市场"----市场良莠难分，投资者信心日渐丧失，进而演变成跌跌不休的局面。

　　因此，从股权分置和暂缓扩容着手来拯救A股，是治标之法，而不是治本之策。并不能解决存在大量劣质股票的上市公司、投资者信心丧失等与资讯不对称相关的问题。也就是说，纵然所有的上市公司的股权都转为流通股，但公司的质量并不会从根本上改善和提高。拯救A股的治本之道必须从主要矛盾着手，即加强以资讯披露为核心的监管，提高上市公司不当披露或虚假披露的成本，制造"优胜劣汰"的良好市场环境。通过迅速增加优质上市公司，淘汰、剥离已有的劣质公司，A股市场的上市公司整体质量将实现明显改善，这一改善将有助于从根本上重建投资者信心。重建了投资者信心，投资者对股市投资的愿望和需求也就相应增长，自然可以吸纳资金入市，A股走上活跃、健康发展之路，也就不再是可望不可即的事了。

　　因为A股市场从来不缺资金，真正缺少的，只是广大投资者对上市公司和A股市场的信心。2004年在实际利率是负值的情况下，中国的个人银行储蓄存款总量高达11.96万亿元，几乎相当于当年GDP总量的90%和A股市场市值的10倍。股市外围资金如此庞大和充裕，但股市却时常捉襟见肘，问题在于A股市场太缺乏吸引力了，风险太大了。可见振兴市场，完善制度建设、提高上市公司质量和重建投资者信心是多么重要和迫切！