深能源：未来业绩稳定高增长　强烈推荐

http://gp.stock.163.com　2005-06-03 13:26:57　来源: 中信证券　　　网友评论 0 条

　　04、05、06年每年有36－40万千瓦的新建机组投产，至06年底，公司权益容量接近200万千瓦，可控装机350万千瓦。正在准备内蒙2×60万千瓦投标。深圳市政府主导深能源集团香港上市，摩根作为主承销商仍在进行辅导中。

　　为彻底解决关联交易，公司所属妈湾和西部两家子公司正按计划进行合并，完成后每年深能源可以收回1.5亿左右的委托管理费，以及减少其他管理成本。

　　公司先前的快速折旧，月亮湾机组折旧05年上半年也即告罄，每年因此减少成本1.4亿元。3、4号机组的折旧05年底基本结束，连同04年已基本提完折旧的1、2号机组，折旧成本陡然下降；加上公司与煤炭公司100％的合同率保证了煤价，公司今后的成本优势极为明显。

　　公司盈利能力大大高于其他电力公司，简单比较，国内最先进的外高桥二期2台共180万千瓦机组的利润总额05年预计5.5亿元，深能源6台共180万千瓦机组则可以达到12亿元。

　　深圳电价较高，但政府倡导效益深圳的观念和集团公司上市，使政府下调电价的可能性极小。同时公司的燃油机组可望在三季度前获得较高的正式上网电价和广东油电联动的涨价。

　　公司未来业绩稳定高增长。05年EPS为0.65元，06年0.80元。

　　部分机构对公司集团上市心存疑虑，实际上集团无论在境内还是境外上市，对上市公司的影响都不很大，公司02年来每年投产机组30－40万千瓦，以每年15％以上的速度扩张，包括在建和正在投标的机组均为公司自建，并没有从集团购买的历史，未来集团装入股份公司的资产会减少的担忧也就无从谈起。

　　公司分红派息记录优良，近年多次分红都在0.30元/股，目前股息率5％以上，即使按股息收益也极具投资价值。

　　合理估值9－9.5元。目前股价严重脱离公司价值区间。

　　维持投资评级：强烈推荐——A.

相关文章:: 深能源新项目有望助推业绩 ( 2005-05-13 13:23:21 ); (000027) 深能源Ａ：监事会五届一次会议决议公告(2005-05-13 10:19:45) ( 2005-05-13 10:19:45 ); (000027) 深能源Ａ：2004年度股东大会决议公告(2005-05-13 10:19:44) ( 2005-05-13 10:19:44 ); (000027) 深能源Ａ：董事会五届一次会议决议公告(2005-05-13 10:19:43) ( 2005-05-13 10:19:43 ); (000027) 深能源Ａ：监事会五届一次会议决议公告 ( 2005-05-13 09:20:21 )