旅游业：在行业增长与估值下降的夹缝中寻找机会
http://gp.stock.163.com 2005-07-05 16:04:34 来源: 招商证券 网友评论 0 条
旅游行业保持快速增长。今年上半年，我国旅游业继续保持良好的发展态势，前两个黄金周游客增长13.6%，旅游收入增长14.8%。1-4月入境旅游者增长14.07%，旅游外汇收入增长22.11%。预计全年旅游总收入7860亿元，同比增长14.9%。预计2010年前，我国旅游业增长速度将达到10-15%。
子行业走势分化，行业热点凸显。子行业中，酒店维持了高景气度，景区行业走势分化，旅行社行业仍然在低谷徘徊。上半年旅游业热点集中在对外开放步伐继续加快、红色旅游异军突起、景区门票纷纷上涨几方面，相应的旅行社、旅游景区成为这些事件的受益者。
行业市盈率估值水平下降。通过与美国、英国、韩国、印度、台湾等国家和地区的26家旅游类公司的比较分析，国内旅游行业合理市盈率区间为：酒店18-22、景区20-25、旅行社15-20，投资理念变化导致估值水平有所下降。7家行业重点公司DCF估值的结果与上述估值区间吻合；维持行业推荐评级。去年7月以来，招商旅游指数、招商旅游重点指数分别领先大盘20.2%、48.4%。在宏观经济增速下降的预期下，具有防御性特征的旅游板块能够成为弱市中的避风港，板块走势有望继续超过大盘，尽管具有投资价值的品种有限，行业依旧具备相对的投资价值，维持“推荐”的行业评级。
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