人民币升值能否推高商业贸易业的景气度？
http://gp.stock.163.com 2005-08-01 11:34:24 来源: 联合证券 网友评论 0 条
●人民币升值2%将间接提升我国居民资产和可支配收入，激发居民消费热情并带动居民消费支出，有利于降低零售商国际采购的成本，提升零售商的收入和业绩水平。
●商业零售业上市公司尤其是百货上市公司所处地段皆为繁华地段，人民币升值将间接提升其资产价值。
●重点关注商业零售业上市公司中连锁超市业龙头公司如华联综超（600361）、华联超市（600827）等和地理位置优越的百货类上市公司如重庆百货（600729）、南京中商（600280）、百联股份（600631）、益民百货（600824）等。
●人民币升值的间接后果是推动我国出口商品价格的相对上升，削弱我国出口产品价格的竞争优势，由此造成我国出口产品竞争压力增大。
●出口主导型外贸公司将面临汇率升值造成的业务萎缩的不利后果。与此相反，人民币汇率升值将使得进口产品价格的相对下降，从而带动进口产品数量增加，这对于进口主导型的企业将带来利好。
●规避出口业务比重较大的外贸业上市公司如中化国际（600550），重点关注进口业务比重较大的外贸上市公司如建发股份（600153）
人民币升值对零售业整体较为有利
我国零售业市场主要是国内市场，此次人民币升值2%将间接提升我国居民资产和可支配收入，激发居民消费热情并带动居民消费支出，有利于降低零售商国际采购的成本，提升零售商的收入和业绩水平。加上商业零售业上市公司尤其是百货上市公司所处地段皆为繁华地段，人民币升值将间接提升其资产价值。同时，我们认为，人民币升值将加大国际零售业巨头如WALL-MART等的运营成本，减轻外资对本土零售业的冲击。虽其不可避免造成营业网点租金价格间接上涨，但这实际对零售商业绩实际影响较小，这也是我们得出人民币升值对零售业整体有利这一观点的主要原因。
因此，我们可以重点关注商业零售业上市公司中连锁超市业龙头公司如华联综超（600361）、武汉中百（000759）、华联超市（600827）等和地理位置优越的百货类上市公司如重庆百货（600729）、南京中商（600280）、百联股份（600631）、益民百货（600824）等。
人民币升值对外贸业各公司影响存在较大差异
我国出口产品主要是低成本的劳动密集型产品，国际竞争优势主要体现在劳动成本相对较低带来的价格竞争优势。此次人民币升值的间接后果是推动我国出口商品价格的相对上升，削弱我国出口产品价格的竞争优势，由此造成我国出口产品竞争压力增大。受此影响，我们预计出口主导型外贸公司将面临汇率升值造成的业务萎缩的不利后果。与此相反，人民币汇率升值将使得进口产品价格的相对下降，从而带动进口产品数量增加，这对于进口主导型的企业将带来利好。
我国外贸公司进出口业务占公司主营业务比重较高，由于各外贸公司进出口业务结构存在较大差异，此次人民币这些公司业绩影响也存在天壤之别，这也是我们确立"规避出口业务比重较大的外贸业上市公司如中化国际（600550），重点关注进口业务比重较大的外贸上市公司如建发股份（600153）"这一投资策略的根源。
| 2002 年重点贸易上市公司外贸业收入和利润占比情况（单位：百万） | |||||
| 证券代码 | 证券简称 | 主营业务收入 | 占比（%） | 主营业务利润 | 占比（%） |
| 600755 | 厦门国贸 | 5923.7 | 50.72 | 221.71 | 42.81 |
| 600153 | 厦门建发 | 11086.78 | 71 | 334.02 | 54.93 |
| 600058 | 五矿发展 | 63758.07 | 98.71 | 2533.12 | 99 |
| 600500 | 中化国际 | 12389.64 | 95.26 | 1577.63 | 91.27 |
| 重点外贸公司主营收入及利润的区域结构 | |||||
| 证券代码 | 证券简称 | 主营收入结构 | 主营利润结构 | ||
| 国内 | 国外 | 国内 | 国外 | ||
| 600755 | 厦门国贸 | 74.82 | 25.18 | 67.51 | 32.49 |
| 600153 | 厦门建发 | 74.14 | 25.86 | 78.21 | 21.79 |
| 600500 | 中化国际 | 50.4 | 49.6 | 25.22 | 74.78 |
| 600058 | 五矿发展 | 93.8 | 7.41 | -- | -- |
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