房价下降将为地产业带来新的投资机会
http://gp.stock.163.com 2005-08-16 11:39:59 来源: 平安证券 网友评论 0 条
●市场对行业调整过度悲观，我们认为2005年住宅价格增幅将在8%以内，房地产行业将在2007年走出谷底。
●上海住宅价格大幅下跌的可能性较小，上海住宅价格将下跌20%。
投资要点：
●房地产投资增幅将在20%左右，住宅价格增幅应放缓至8%以内，如果要抵消前期较大涨幅，则需要住宅价格增幅控制在5%以内。
●短期内政府进一步出台行业调控政策的可能性不大，2006年房地产行业仍将处于调整回归趋势，行业有可能在2007年走出寒冬，进入新一轮增长周期。
●上海房价有20%的下调空间。上海平均住宅价格下跌20%房价收入比就回复全国平均水平。另外北京和深圳住宅市场保持平稳，而写字楼和商业物业价格也保持上涨。
●人民币小幅升值短期内有利于改变人们对房地产行业的悲观情绪和预期，避免房地产行业的大幅调整。
●近期政府不会出台新的调控政策，房价走势可能成为制约近期地产板块表现的主要因素。房价下降可能将会带来调整后新的投资机会。
寻找优势公司的投资价值
由于我们仍然看好房地产行业的长期发展，因此在此次调整中我们建议投资者关注两类房地产公司：1、抗风险能力较强的住宅类房地产公司，例如万科A（000002）、华侨城A（000069）、招商地产（000024）和金地集团（600383）；2、资源垄断型的非住宅类房地产公司，例如金融街（000402）。
建议关注的住宅类公司的抗风险能力主要体现在：1、项目分布较为合理。万科、招商地产、金地集团和华侨城项目储备均集中在珠江三角洲、长江三角洲和渤海湾区域，其中招商地产项目更多的集中在深圳蛇口，华侨城近几年地产收益来主要来自深圳华侨城地区，而万科项目分布在15个城市，项目分布程度更为合理，金地集团上海项目比例较大，因此公司相对来讲面临压力较大。2、这四家公司的品牌和管理具有竞争优势，公司的战略比较清晰。3、这四家公司大都经历过1993-1994年的行业调整和亚洲金融危机的冲击，并在调整中成长起来，我们认为这几家公司均有实力在行业调整中进行行业整合，抵御行业调整的压力。4、即使行业领头羊万科在房地产市场的占有率也仅为1%，房地产市场的空间很大。在这四家公司中我们认为万科的抗风险能力最强，其次是华侨城和招商地产，金地集团稍次之。万科稳定的盈利能力以及管理风格和透明的投资者关系令我们印象深刻，而华侨城和招商地产均有资源垄断优势，华侨城地区和蛇口分别是两者的主要业务来源，其中华侨城的旅游加地产模式使在高档地产中具有很强的竞争优势。
| 公司名称 | 代码 | 投资评级 | 每股收益（元） | 市盈率预测 | ||
| 2005 年 | 2006 年 | 2004 年 | 2005 年 | |||
| 万科A | 000002 | 中性 | 0.38 | 0.49 | 11 | 8 |
| 金融街 | 000402 | 中性 | 0.61 | 0.84 | 15 | 11 |
| 华侨城A | 000069 | 推荐 | 0.61 | 1.09 | 17 | 9 |
| 金地集团 | 600383 | 推荐 | 0.46 | 0.57 | 12 | 10 |
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