零售业处于价格竞争阶段 中金指点未来方向
http://gp.stock.163.com 2005-08-16 14:16:57 来源: 中金公司 网友评论 0 条
在前期月报中，我们的侧重点是中国家电零售市场的竞争状况和扩张效果，可以说是对外延式增长的一个分析。主要结论是：
●在越来越多的重点城市市场上，我们可以观察到：新店拓展空间缩小、店距拉近、价格竞争正在加剧。
●从战略方面讲：1）简单的跑马圈地只适合前几年市场仍有较大空间、竞争相对缓和的局面；2）目前情况下，在更多重点城市拿到主流零售商地位是非常重要的——市场竞争已逐步由简单的跑马圈地转换至针对各城市的重点攻坚阶段。
在本期月报中，我们通过分析美国市场和家电零售商，从商品结构和业态层次的变化趋势入手，找到“价格以外的竞争”办法，旨在加强对内生性增长的研究。总体来看：
●美国家电零售行业的集中化已经发展到一定的水平，而整合的趋势仍将持续。另一方面，随着产品更新换代的加速和新技术的不断涌现，家电市场不断扩大，吸引更多零售商的加入，家电零售模式日益多元化。渠道之间的竞争成为美国家电零售市场的一大特色。
●由于对顾客需求的高度重视、对商品组合和主业发展的一贯关注和对门店扩张有效性的充分把握，Best Buy超越Circuit City成为美国第一大家电零售商。而名列专业家电零售商第三名的RadioShack在市场份额、战略定位和盈利水平上显示出被边缘化的迹象。
●三家公司在美国资本市场上的表现也反映了它们的市场地位和盈利能力。Best Buy的走势显著好于其它家电零售公司。
投资建议：
●中国家电零售业还处于简单的价格竞争阶段，过去的增长主要来自外延式的扩张。在内生增长方面，国美和苏宁不及百货业的大商股份和大型综合超市业的华联综超。国美在市场控制力度上占到上风，而苏宁没有采取激进的攻坚战略、保持了短期业绩的快速成长性，但由于内生性增长力度不足，我们还很难说它们谁会是中国的Best Buy。
●技术的革新和消费趋势的转移将带来新的市场机会，及时调整竞争模式和充分挖掘主业的发展潜力是家电零售商走出价格战阴影、实现新跨越的关键。
●从基本面决定投资价值方面来讲，苏宁的股价具备一定的短期业绩支持，而国美不佳的上半年业绩也已在其股价下跌中反映出来。Best Buy股价的显著上扬是在97年、其与Circuit City在外延扩张和内生增长方面的比拼见分晓的时候（在市场份额、盈利能力、经营水平上大比例胜出）。以此类比，我国两家公司的股价还均不具备“爆发”的条件。
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