软件外包业高速增长 展现极好的投资机会

http://gp.stock.163.com　2005-08-23 09:53:39　来源: 招商证券　　　网友评论 0 条

　　

中国的软件外包行业正在以接近年50%的超高速增长。综合分析，这一趋势在未来5年不会发生改变，中国必将诞生印度infosys这样的巨型软件外包服务公司。我们预计，软件外包将是未来几年最重要的投资主题之一。

●超高速增长的软件外包产业：用“突飞猛进”来形容中国的软件外包产业一点都不夸张。中国的软件外包业务正以接近50%的年增长率发展。各主要软件外包企业的业绩都在近年获得了巨大的增长。在世界范围内，软件外包市场也在以年20%的速度高速增长。

●中国的软件外包企业在对日接单上有很强优势。印度的软件企业由于语言和生活习惯的原因主要是承接美国的外包合同。另一个软件外包大国爱尔兰主要是承接欧洲的外包合同。而由于生活习惯和文化的原因，中国企业在承接日本的订单上具有明显优势。美国，欧洲和日本的软件外包合同占了世界总合同金额的95%以上。

●印度诞生了塔塔咨询和infosys这样的巨型软件巨头。其主要业务就是软件外包。在Nasdaq上市的infosys公司拥有3万多名员工和接近100亿RMB的销售额，目前PE高达40倍以上。而在孟买上市的塔塔咨询(TCS)是印度股市总市值前5名的企业，雇员人数超过4万人，销售收入超过120亿RMB。而与之对应的：中国最大的软件外包企业东软集团从事软件外包的人数也不超过2000人，外包合同额仅3300万美元。发展空间巨大。

●中国必将产生巨型的软件外包企业。中国拥有极为高素质和廉价的软件人才，以及非常好的基础设施和商业环境。这些都决定了中国的软件外包产业具有很强的竞争优势。近年，中国的软件外包公司的规模迅速扩大，特别是在获得日本的外包合同方面有很强的竞争力。中国软件和东软股份都是软件外包的龙头企业，我们非常看好其软件外包业务的长期发展前景。

重点公司主要财务指标
重点公司	EPS04	EPS05E	EPS06E	EPS07E	PE05	PE06E	PE07E	投资评级
中国软件	0.27	0.36	0.51	0.64	27.8	19.6	15.6	谨慎推荐-A
东软股份	0.96	0.26	0.34	0.41	27.3	20.9	17.3	谨慎推荐-A

投资要点

●在产业分工越来越细致的大背景下，软件外包产业获得了巨大的发展。世界范围内的软件外包市场增长速度非常迅猛，每年的年增长率接近20%。美国，欧洲和日本是最主要的软件外包需求方。这三家的总需求占了世界软件外包总需求的95%左右。

●印度的软件外包产业极为发达。三大巨型软件企业：TCS，infosys，wipro的主业均是软件外包。其雇员人数均超过2万人，销售额接近或者超过100亿RMB。印度软件外包产业的发展轨迹对预测中国软件外包产业的发展具有重要意义。

●软件外包产业发达的国家具有非常明显的共性：国民的受教育程度高，有完整和高质量的高等教育体系，人力资源相对低廉，商业环境和基础设施健全。亚洲的印度，欧洲的爱尔兰都是这种情况。中国具备了以上的所有素质，拥有了成为软件外包强国的基础。

●从近年的客观情况看，中国的软件外包产业也的确保持了极高的发展速度。在外包合同中主要是承接日本的订单较多。中国的软件外包行业目前正处于高速扩张期，整个行业刚刚正式开始启动，我们预计这一快速增长的势头将保持5年以上。

●中国软件和东软股份都是国内软件外包的龙头企业，我们认为这两家公司的业绩将在软件外包产业的带动下进入一个高速增长期。

风险因素

中国软件企业在开拓欧美市场时将面对印度和爱尔兰企业的挑战。

投资建议

短期投资点：软件外包这一投资主题还没有被市场挖掘，我们认为这是由于过去4年中市场对高科技类企业的普遍不信任导致的。但事实是，软件外包行业将成为未来市场最富有活力和前景最光明的投资主题之一。

长期投资点：软件外包产业的增长速度极为快速，我们认为要投资该行业就该投资该行业内的龙头企业。中国软件和东软股份都是中国软件外包行业的龙头企业，我们认为这两家企业将充分享受到行业增长带来的机会。

中国软件外包市场预测图：（单位：亿美元）

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