零售业是后股权分置时期良好的防御性品种
http://gp.stock.163.com 2005-08-23 11:07:15 来源: 平安证券 网友评论 0 条
零售业已走出整体盈利能力持续下降趋势，与国外零售业相比，20倍估值较为合理。受利率、汇率影响较小，是后股权分置时期良好的防御性品种。
投资要点：
●宏观形势带动行业平稳增长。我国消费品零售总额与国内经济增长速度呈较强的正相关性，相关系数0.8355。预计05年社会消费品零售总额继续平稳增长，增速在11.3%左右，未来3-5年，其增速至少保持在10%左右。
●行业五大推动因素。城市化进程的加快；年龄结构调整提高整体购买力水平；农村居民边际消费倾向递增；消费机构升级；消费者、生产者信心指数回升。
●消费拉动型经济即将启动，对国民经济贡献将提高。GDP的构成主要包括私人消费、私人投资、政府采购以及商品和劳务的净出口。受宏观调控和汇率制度调整的影响，投资和净出口增速将有所放缓，未来消费拉动型经济将开始启动，从而提高零售业在国民经济中的地位和作用。
●行业业绩拐点已经出现。05年一季度，上市公司主营收入和净利润分别同比增长32.68%和39.56%，净利率和净资产收益率在稳步提高。其中连锁企业表现尤为突出，反映零售类上市公司在经历前期扩张和整合后，已走出了整体盈利能力持续下降的趋势。
●后股权分置时代优异的防御性品种。04年以来商业零售板块市场表现一直领先于大盘，无论与国内A股市场还是与国际市场相比，其估值水平均较为合理。第二批股权分置试点后，全流通方案将全面展开，考虑到商业零售板块良好的防御性特点，以及受利率、汇率影响较小的抗风险能力，给予整个行业“推荐”的投资评级。
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