化工行业景气度下降　考验企业耐力

http://gp.stock.163.com　2005-08-23 12:06:40　来源: 国泰君安　　　网友评论 0 条

上半年全行业的经济效益继续得到改善，收入和利润均增长30%以上。但由于市场、外贸、原材料等原因，预计下半年行业增长速度将回落到30％以内。

近期国际油价一升再升，在其影响下预计有机品、合成材料价格将会迅速跟进，前期急速回落的势头将会有一定改变，在成本的刚性下，大部分化工品价格仍会有相当的波动，但下跌的空间和幅度可能会小于市场的想象，同时也很难再次大幅攀升。

经过近两年的上涨后，化工产品价格已达历史高位。受此刺激，投资过度的特征已开始显现，行业景气度亦开始转弱。行业景气度高的时候，企业间比的是产量的大小、生产负荷的大小，当行业景气度下降的时候，企业间比的是耐力，比的是控制成本的能力。在无异于马拉松长跑比赛的竞争中，只有不畏惧价格下跌、景气转弱而坚持下来的企业才能最终取得胜利，我们所能投资的企业也只能是这一类企业。

随着夏季施肥的旺季过去，下半年化肥价格一定程度的回落已经具备了条件，至少再次向上突破的可能性变得困难。我们预期化肥价格会有一个适当回调的过程，甚至可能会出现前高后低的走势，但仅限于一定范围内的回落，化肥企业的业绩今年仍然较为可观。

尿素市场化改革的呼声雀起，但现阶段而言，对化肥工业实施取消优惠改为直补农业的政策不现实，农业也不具备承受化肥市场化的能力，至少需要5—8年的过渡期。

对主要子行业和重点公司的评级暂不做调整，依然重点推荐烟台万华（600309）和盐湖钾肥（000792），近期股价的下跌正好给投资者提供了良好的新入场机会。