银行业不良贷款明降暗升证券业扶优汰劣

http://gp.stock.163.com　2005-08-23 12:28:10　来源: 华泰证券　　　网友评论 0 条

金融行业整体运行情况

（一）货币供应环境M2平稳

2005年以来我国货币供应呈现M2平稳增长，M1和M0 低速增长的态势。7 月末我国广义货币供应量（M2）余额为27.7万亿元，同比增长16.3%，比上月末高0.6个百分点。狭义货币供应量（M1）余额为9.77万亿元，同比增长11%，比上月末低0.3个百分点。流通中现金(M0)余额为2.12万亿元,同比增长9.1%，比上月末低0.6个百分点。本月M增速下降的主要原因一是企业活期存款同比下降较多，二是当月贷款下降导致派生存款减少。

（二）金融机构存款增速继续回升，贷款增速出现季节性下降

2005年7月末金融机构存款增速继续保持回升势头。其中金融机构本外币各项存款余额为28.37万亿元，同比增长16.8%，比上月末提高0.02个百分点。金融机构人民币各项存款余额为27.07万亿元，同比增长17.6%，比上月末提高0.4个百分点。由于7月份一般是贷款的淡季，因此本月贷款增速出现季节性下降。7月末我国全部金融机构各项贷款本外币余额为19.8万亿元，同比增长13%，比上月末低0.2个百分点。金融机构人民币各项贷款余额为18.59万亿元，同比增长13.1%，比上月末低0.2个百分点。

（三）7月证券市场开始回暖

受多项政策利好和人民币升值因素的影响，7月末上证指数微涨0.19%，收盘至1083.03点；深证成指上涨4.61%，收盘至2887.57点。本月证券市场流通市值为9814.32亿元，比上月下降3.32%；股票、基金累计成交金额16777.28亿元，比上月增长15.44%；债券累计成交金额18920.1亿元，比上月增长15.25%。

（四）二季度银行业总资产增速超过总负债增速

二季度银行业资产负债增速保持平稳向上，其中资产增速略超过负债增速，两者分别为16.2%和15.6%。分机构类型看，国有银行与股份制银行资产负债增速差距比一季度略有扩大，国有银行资产负债增速缓步爬升，股份制银行资产负债增速反弹较快。

（五）二季度银行业不良贷款“明降暗升”，但不良贷款增幅仍在预期之中

从有关公开数据看，2005年二季度境内全部商业银行（包括国有商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、农村商业银行和外资银行）贷款质量继续“好转”，不良贷款余额和比率继续呈现“双降”。6月末全部商业银行五级分类不良贷款余额为12759.4亿元，比年初减少5550.7亿元，不良贷款率为8.71%，比年初下降4.14个百分点。

从不良贷款的类别看，损失类贷款余额3736.2亿元，占不良贷款合计的29.3％，比年初减少1740.6亿元；可疑类贷款余额4930.4亿元，占不良贷款合计的38.6％，比年初减少4439.0亿元；次级类贷款余额4092.8亿元，占不良贷款合计的32.1％，比年初增加628.9亿元。

分机构类型看，国有商业银行不良贷款余额10134.7亿元，比年初减少5616.2亿元，不良贷款率10.12%，比年初下降5.45个百分点。除国有商业银行和城市商业银行以外，同期其他几类商业银行不良贷款余额却保持小幅增长。其中股份制商业银行不良贷款余额1502.6亿元，比年初增加71.0亿元，不良贷款率4.66%，比年初下降0.30个百分点。

本季度工行实行财务重组、政策性剥离不良贷款是导致全部商业银行不良贷款“双降”的直接原因。通过本次财务重组，工行政策性剥离了6340亿元不良贷款。如果剔除工行财务重组对于全部商业银行不良贷款“双降”的影响，今年6月底，全部商业银行不良贷款余额将增至19099.4亿元，比年初增加789.3亿元；其中，国有银行不良贷款余额将增至16474.7亿元，比年初增加723.8亿元。

我们认为，没有进行不良贷款政策性处置的股份制商业银行应该能够更加真实地反映近年来我国银行业资产质量实际变化情况。近一年半来，股份制商业银行不良贷款整体呈现出余额上升、比例下降的态势。不良贷款余额的持续上升，反映出银行业受宏观调控的影响正在不断深化。但从不良贷款增长的势头来看，依然是小幅增长，处于我们的预期之中。

金融行业主要政策及事件评析

近期国家关于金融行业颁布的主要政策及发生的重大事件包括：

1、7月21日人民币汇率形成机制改革，人民币即日升值2%，利好银行业和国内经济。

中国人民银行宣布自2005年7月21日起，我国实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。人民币汇率不再盯住单一美元，形成更富弹性的人民币汇率机制。根据对汇率合理均衡水平的测算，人民币对美元即日升值2%，即1美元兑8.11元人民币。人民币升值意味着国内银行持有的大量债权的价值上升，相对于其他国家的银行，国内银行的投资吸引力大幅上升，同时银行业外币净头寸缩水程度有限，因此对银行业利好偏多。人民币升值缓解了国内经济发展过程中的贸易摩擦和能源紧张问题，有利于经济保持稳步健康发展，同时也增强了国内证券市场的吸引力，为股市向好奠定良好的宏观经济基础（详见《人民币升值对宏观经济和银行业的影响》，2005年7月22日）。

2、证券业继续实行扶优汰劣，一批券商获得专项周转贷款，部分券商退出历史舞台。

近期东方证券、华泰证券和招商证券等部分券商分别从国有商业银行获得6亿元、5亿元和3.5亿元不等的首期专项周转贷款，周转贷款期限一年，利率3.87%，将主要用于证券公司提高经营能力、业务创新能力、参与股权分置改革等有关业务。在部分券商获得政策扶持的同时，部分券商（如南方证券、华夏证券和闵发证券）却面临着重组或关门歇业的命运。

3、央行推出外汇远期和掉期两大避险工具，有利于银行业增加汇兑收益，但同时将考验银行的风险控制能力。

8月9日中国人民银行发出通知，扩大外汇指定银行对客户的远期结售汇业务，同时允许开办不涉及利率互换的人民币与外币掉期业务。今后远期结售汇业务将实行备案制的市场准入方式，同时放开远期结售汇业务的全部经常项目交易，并增加部分资本与金融项目交易。外汇远期和掉期交易的放开，有利于扩大银行的服务范围，培育人民币对外币衍生产品市场，有利于国内经济主体通过外汇套期保值锁定风险。但是对于国内银行业来说，银行主体在获得更高汇兑收益的同时，也将面临着更加激烈的竞争（因为银行主体扩大）和更高风险的挑战。

4、最新的2004中国房地产金融报告出台，强调房地产贷款风险依旧存在。

报告指出2004年以来我国房地产商开发贷款增幅减缓，个人购房贷款仍然维持30%以上的高增长，个人购房贷款主要集中于少数重点城市和热点地区。报告预计未来两年房价增幅将减缓，银行业的房地产贷款具有潜在风险。