股权分置改革提升电力股投资价值
http://gp.stock.163.com 2005-08-29 14:03:39 来源: 联合证券 网友评论 0 条
●经过长时间的价格调整，目前A股电力公司的P/E和P/B已达到美国水平，A股电力股平均P/E和平均P/B分别为16.9和1.87，美国这两个数据分别为16.58和1.88。
●中国电力公司平均息税前利润率、净利率、ROE略高于美国，表示中国电力公司盈利能力并不逊于美国，也说明基本面表现可以支撑当前估值，当前估值合理。
●股改实施后，电力行业P/E水平将大幅下降，A股电力股的投资价值得以提升。12家重点电力公司的平均P/E将由16.9倍下降至14.4-14.9倍。我们估计，今后复牌后G股的涨幅逐渐缩小，电力股的P/E水平将进一步下降。
●股改后的电力股P/E不仅低于美国，而且，多数公司还将低于香港H股。例如，现已实施股改的G华靖、G申能，已公布股改方案的广州控股。国电电力、深能源、内蒙华电虽未公布方案，但由于这些公司目前的估值较低，所以实施股改后其P/E水平预计也会低于H股。
●我们认为，股改后A股电力股的估值水平偏低，A股电力股的P/E水平应该高于H股，与美国持平。A股电力股的合理平均P/E水平应该在16倍左右。增长较好的公司P/E水平应该享有较高的P/E倍数，如长江电力、国投电力、国电电力、深能源、内蒙华电、申能股份。
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