电信行业2005年9月行业跟踪分析报告
http://gp.stock.163.com 2005-09-09 11:53:59 来源: 广发证券 网友评论 0 条
7月份小灵通用户数量大幅回落，但移动与宽带用户增长平稳。
小灵通7月新增用户只有150万，相对近240万的规模有大幅下降，但预计这只是暂时的，预计下半年月均规模仍会达到200万部左右。而新增移动用户基本保持相对平稳，并没有出现明显地减少。月新增宽带用户规模目前仍较大。
7月电信通信量及电信业务收入增长速度进一步加快。
电信通话量除了本地通话量略有减少外，但长途通话量及移动通信通话量还是在不断创出新高。这说明随着居民收入提高，对移动通信支出也不断增长。居民活动空间的增大，带来移动及长途通话量的增长。而电信业务收入在资费相对稳定的情况下，近几个月以来增长速度不断加快，7月电信业务收入增长速度达到11.1%。
信产部同意固网资费套餐及利用上限管制的方式扩大企业资费的自主定价权,是否会导致新一轮的价格战，我们还需观察。
受取消网内网外资费差异的影响，移动资费中的预付费业务及增值业务作了相应的资费调整。为了增加固网资费的吸引力，减轻移动对固话的替代。信产部同意了固网资费套餐，信产部顺势放松了对部分资费的定价，对部分资费实行上限管制。这是否会掀起新一轮的价格战，作者认为受国资委考核的压力、一直以来早以存在的隐性降价、固网运营商的境况，预计形成新一轮价格战的可能性较小。
电信固定资产投资规模同比再次创出新低，移动运营商增加GSM网络的资本支出。电信设备出口逐月走高，光通信增幅巨大。
7月份电信固定资产投资规模累积同比下降了13.8%。但中国移动及中国联通在中报中相继调升了GSM网络的资本支出计划，这对于占据95%左右市场的国外厂商来说是一个很好的信息，相关上市公司如南京熊猫会从中获益。通信设备以移动通信设备、程控交换机及光通信设备和手机的出口依然强劲，而且7月份、2季度明显要好于1季度。
手机市场产能扩张，国内厂商上半年全线大幅亏损。华为及UT的介入将会使市场竞争更趋激烈，CDMA手机供应商的增加有利于中国联通CDMA产业的发展。全球3G产业快速发展。
投资建议：建议买入中兴通讯（000063）；买入中国联通（600050）；持有烽火通信（600498）。关注南京熊猫（600775）以资产抵偿债务的进展情况及运营商增加GSM支出对其带来的积极影响。
| 行业重点公司相对估值及投资评级 | ||||||||
| 公司名称 | 大股东持股比例 | 2004EPS | 2005EPS | 2006EPS | 04市盈率 | 05市盈率 | 市净率 | 投资评级 |
| 中兴通讯 | 44.11% | 1.05 | 1.51 | 1.65 | 23.1 | 17.29 | 2.18 | 买入 |
| 烽火通信 | 70.49% | 0.086 | 0.1 | 0.12 | 68 | 52.58 | 1.06 | 持有 |
| 大唐电信 | 0.045 | -0.4 | 0.01 | 168 | 1.9 | 卖出 | ||
| 南京熊猫 | 54.20% | 0.082 | 0.2 | 0.25 | 47.35 | 16.95 | 2.37 | 持有 |
| 波导股份 | 28.12% | 1.08 | -0.45 | 0.1 | 4.16 | 0.98 | 卖出 | |
| 中国联通 | 69.30% | 0.117 | 0.14 | 0.16 | 24 | 19 | 1.25 | 买入 |
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