3G牌照发放和FTTH大规模推广对通信业构成利好

http://gp.stock.163.com　2005-09-21 10:22:36　来源: 健桥证券　　　网友评论 0 条

本文要点：

●在经历了20多年持续快速增长之后,我国电信业的增长速度开始回落。我国电信资费还有较大的下调空间，可能对电信业的发展造成一定的负面影响。

●受电信固定资产投资下降的影响,2005年1至5月我国通信设备行业完成产品销售收入1870.1亿元，同比增幅15.9%，比去年同期下降了26个百分点。

●从全球电信行业发展趋势、有效配置资源以及有利于我国电信运营商长远发展的角度来看，我国电信行业重组的可能性相当大。

●从2006年下半年开始，受我国3G产业启动和我国FTTH开始大规模推广的影响，我国光通信产业将强劲复苏,产业市场规模将出现成倍以上的增长。

●从2004年以来，全球3G发展进程加速，3G在全球的网络建设渐入高潮，我国非常有可能在2005年年底或2006年发放3G牌照。

●通信板块投资评级：总体中性。3G牌照的发放和我国FTTH即将大规模推广对行业内部分上市公司(如中兴通讯、华胜天成、烽火通信等)构成实质性利好。相关上市公司将迎来良好的发展机遇。

重点上市公司点评

中兴通讯：推荐

2005年上半年，受到我国电信业固定资产投资下降的影响，公司的业务收入与去年同期相比出现了一定程度的下滑，按照我国的会计原则，公司上半年实现主营业务收入1030299.80万元，同比减少了12.5%；实现净利润68766.30万元，同比增长了34%，公司净利润增长的主要原因在于管理费用的大幅减少。

上半年，在国内业务收入同比减少26.26%的情况下，公司的海外业务收入实现了较大幅度的增长，其中亚洲（不包括中国）业务收入增长了34%，非洲业务收入增长了81.54%，其它地区的业务收入则大幅增长了1010.08%，在很大程度上弥补了公司国内业务下降所造成的影响，公司的国外销售收入占营业额的比例已经由去年同期的13.4%上升到30.5%。

公司海外业务和3G业务将是公司持续稳定发展的两大动力，公司的目标是争取到2008年经营收入进入通信行业世界前8名，年收入达到100亿美元，这意味着届时公司的海外业务收入将达到50亿美元以上。2005年以来，公司相继与包括英特尔、葡萄牙电信、阿尔卡特、法国电信在内的等众多欧美IT、电信巨头建立了战略合作关系，并不断突破发达国家的高端市场。公司在3G、NGN、数字集群等通信领域的技术和应用已居于国际先进水平，公司技术上的先进性和低成本为公司积极开拓海外市场提供了保证。

我国3G产业的即将启动也将给公司带来巨大的收益，据信息产业部电信研究院预测，我国未来3G设备市场规模（包括通信网络和终端）每年将在1000亿以上。公司在3G研发上具有极强的实力，目前公司的CDMA20003G产品已在土耳其、阿尔及利亚、蒙古、越南等10多个国家获得规模应用，已跻身全球最领先的3GCDMA2000厂商阵营。预计公司可望取得15%左右的市场份额，这将成为公司新的利润增长点。

我们预计2005和2006年公司每股收益分别为1.28元和1.60元，和国际同类电信设备制造商相比，公司估值合理，我们将其评级由“谨慎推荐”提高到“推荐”。

华胜天成：推荐

华胜天成2005年上半年业绩增长势头强劲，上半年公司实现主营业务收入54089.24万元，同比增长40.55%；实现净利润4600.13万元，同比增长27.23%，每股收益为0.3764元。

公司上半年取得如此优异的成绩，是在我国电信固定资产投资出现较大幅度的下降情况下取得的。预计随着我国3G牌照的发放，我国电信固定资产投资将会出现回升，电信运营商对电信系统集成业务的需求将有较大幅度的增加，公司经营业绩可望持续增长。

鉴于公司良好的成长性，我们将公司2005年和2006年的每股收益预测由原来的0.80元和1.02元（摊薄后）分别提高到0.89元和1.20元，同时维持“推荐”的评级。

烽火通信：长期谨慎推荐

烽火通信主营业务为通信系统设备和光通信产品，2005年上半年受到我国电信投资总量明显减少以及我国光通信产业总体供过于求，市场竞争激烈的影响，公司经营业绩和去年同期相比出现了较大幅度的下滑，公司上半年实现主营业务收入66371.14万元，同比下降4.55%；实现净利润1056.59万元，同比下降42.59%。

受到市场竞争激烈和成本上升的影响，上半年公司各项主要产品的毛利率与去年同期相比出现了轻微的下跌，其中通信系统产品的毛利率下降了2.39%，光纤光缆及电缆产品的毛利率下降了1.97%，数据网络产品的毛利率下降了0.32%。

公司半年报的亮点在于公司FTTH(光纤到户)已经通过运营商得到规模推广。日前，经过中国电信严格的测试筛选，公司成功入围其FTTH试点合作厂家之列，并着手实施上海和武汉两城市的试点工作。这是烽火通信继成功开通成都泰龙、武汉南湖都市桃源、北京通信宽HOUSE小区等多个FT－TH工程后的又一力作。

目前，公司已全面掌握了FTTH领域的各项核心技术，具备从芯片、设备到光纤光缆相关产业一条龙的整体优势，成功开通了国内颇具影响力的10余个FTTH试点工程，积累了丰富的工程设计、施工、运营、维护等方面的经验。预计FTTH将会在2007年前后在我国得到较大规模的推广，届时将对公司的发展起到极大的推动作用。

预计2005年公司每股收益为0.10元,我们给予该股短期“中性”，长期“谨慎推荐”的投资建议。

亿阳信通：谨慎推荐

2005年上半年，受我国电信行业固定资产投资规模下降的影响，亿阳信通的经营业绩与去年同期相比出现了一定程度的下滑。上半年，公司实现主营业务收入294,617,469.53元，同比减少18.7%；实现净利润40,245,610.69元，同比减少40.2%；实现每股收益0.19元，同比减少40.6%。

公司是我国通信行业计算机应用软件开发的骨干企业，为多家电信运营商提供应用软件服务，公司电信网管产品占据着中国移动通信网管70％的市场份额，还拥有中国联通话务网管60%以上的份额。我们预计随着我国电信行业固定资产投资的回升和3G牌照的发放，公司的经营业绩将会止跌回升。

我们预计公司2005年和2006年的每股收益分别为0.38元和0.50元，我们将其评级由“中性”提高至“谨慎推荐”。