有线网络产业:向综合信息服务提供商转型
http://gp.stock.163.com 2005-09-23 11:49:01 来源: 联合证券 网友评论 0 条
●大多数人都将数字电视的盈利来源单纯的看作视频传输业务（主要是付费电视业务），但我们认为，数字网络运营商真正的机会在信息综合服务方面，该业务已经完全跨越了广电媒体的范畴，而向电信运营商靠拢；
●有线网络数字化的变革使网络运营商面临前所未有的发展机遇，数据双向交互技术的发展使VOD，VOIP，网络游戏，宽带接入等几乎所有的数据、通信及娱乐业务成为可能；
●宽带接入及语音传输业务收入已经占美国有线电视运营商总收入的40%以上，而美国有线电视运营商还在进一步尝试开展网络游戏、移动电话等新兴业务；
●中国行政性的数字电视推广方式，有利于网络运营商将网络改造费用强制性的转嫁给消费者，降低投资风险，从而提升网络运营公司价值；
●我们看好有线网络运营商与电信运营商，特别是移动运营商的合作。可以使双方在网络、管理以及新产品开发等方面发挥协同效应，形成双赢的格局；
●宽带接入业务是有线网络运营商目前主要的利润增长驱动因素。虽然有线宽带接入与电信ADSL方式相比仍有不足，但技术的进步和市场营销力度的加强，使该业务增长潜力巨大。杭州华数数据业务收入已占总收入的60%；
●从杭州华数以及美国数字电视的推广经验来看，VOD业务较付费电视业务更有市场前景，但对网络环境要求较高；
●免费电视节目丰富的内容，中国电视广播产业非市场化的经营环境以及居民的消费习惯，都限制了付费电视的发展，近期盈利前景黯淡；
●目前行业的主要风险来自于机顶盒的巨大资本支出。由于CA标准尚未统一，机顶盒成本昂贵，可扩展性较差，未来更新换代压力较大；
●有线网络产业正处于剧烈的变革期，网络双向改造为有线网络运营商向综合信息服务商转型提供了绝佳的机会，庞大的用户群将构成网络运营商的核心价值。电信运营商惊人的盈利能力使有线电视增值业务的发展充满了想象空间，毫无疑问，目前的有线电视产业酝酿着巨大的投资机会。
产业综述及估值
有线网络产业正处于剧烈的变革期，网络双向改造为有线网络运营商向综合信息服务商转型提供了绝佳的机会，庞大的用户群将构成网络运营商的核心价值。电信运营商惊人的盈利能力使有线电视增值业务的发展充满了想象空间，毫无疑问，目前的有线电视产业酝酿着巨大的投资机会。
但机遇总是与挑战并存，在面对机会的同时，庞大的资本支出需求以及新业务的开发和推广都对运营商的资本实力、技术实力以及管理能力是一个严峻的考验。
在行业的转折期，我们还没有找到值得信赖的估值方法以量化有线网络运营商的投资价值。网络改造方案的选择、运营商的新业务开发及推广能力、业务推广次序的选择、竞争对手的强弱及应对策略都将对公司的投资价值产生根本性的影响。
边框广告
- 相关文章:
