居民消费倾向提高 商业零售业迎来业绩增长
http://gp.stock.163.com 2005-10-08 14:23:32 来源: 信息时报(广州) 网友评论 0 条
核心提示
2005年以来，我国零售业延续了高速增长的势头，上半年共实现社会消费品零售总额2.96万亿元，同比增长13.2%。在社会保障等机制逐步完善的情况下，居民的预期乐观，消费倾向有所提高。近期，国务院下发《关于促进流通业发展的若干意见》，这是国务院首次对流通业的发展出台文件，对国有流通企业改革、打破地方主义，解决企业发展资金问题等提出了明确的政策导向和解决办法，对大型连锁经营企业的支持力度最大。根据《意见》中的相关规定，国务院有关部门和有关金融机构要扶持流通企业做强做大，具有竞争优势的流通企业可以通过参股、控股、承包、兼并、收购、托管和特许经营等方式，实现规模扩张。商业零售业面临新的发展机遇，行业内优质上市公司将在其中受益。
零售企业稳定增长
据中国商业联合会公布的调查统计，今年上半年，全国百家重点大型零售企业保持了稳定的增长势头，完成商品销售总额879.8亿元，同比增长17.5%，完成零售额736亿元，同比增长18.3%。在所统计的28大类商品中，共有24类商品零售额同比增加，且21类商品零售额增长幅度都在10%以上。
调查显示，今年上半年，居民消费价格指数中食品类价格上涨4.4%，大大低于去年同期9.5%的增长速度。食品类商品实现零售额103.8亿元，同比增长27.1%。服装类商品零售额增长略高于销量增幅。服装类商品实现零售额200.2亿元，同比增长24.9%，各类服装销量为10018万件，同比增长百分23.7%。电器类商品在大型零售企业销售中所占份额日趋减少。生活电器类商品零售额69.2亿元，同比增长8.5%，占商品零售额的9.4%，远远低于服装类和食品类商品所占份额。大型零售企业家电商品销售份额日趋减少，主要是国美、苏宁等大型家电连锁企业的崛起，抢占了相当一部分市场。
国家统计局的数据显示，今年8月份，社会消费品零售总额5041亿元，比去年同月增长12.5%：城市消费品零售额3401亿元，增长13.5%；县及县以下零售额1640亿元，增长10.5%；批发零售业零售额4190亿元，增长12.4%。
根据国家信息中心预测，2005年社会消费品零售额将增长12.8%；2005~2010年间，中国社会消费品零售额将保持每年8%~10%的速度稳步增长，该行业投资价值较为明显。
中期业绩创新高
消费增速明显高出国民经济增长速度，而且城市化进程的加快和居民消费水平的上升有效提升，促使我国总体消费需求并带动社区零售市场的繁荣。这些因素作用在零售商业上市公司上，则是业绩的持续增长。2005年中期报告数据显示，零售上市公司平均每股收益为0.11元，比上年同期增长20%以上。虽然增速比去年同期有所放缓，但仍高于两市平均增长水平，表明我国零售业上市公司仍是我国零售业增长的主要受益群体。多家公司预告三季度业绩大幅增长。从近几年的发展趋势看，零售类公司主营收入以20%左右的速度持续增长。业内专家预测，零售商业的增长势头仍将保持下去，平均年增速将达到12%以上。
从具体上市公司看，上半年区域性百货公司如大商股份净利润同比增长49.43%；银座股份增长高达577.63%，而且公司预测1~9月份累计净利润与上年同期相比将增长50%以上；广州友谊增长126.94%，公司预计年初至下一报告期期末的累计净利润比上年同期将有100%~150%的增幅。与此同时，零售行业也成为基金等市场机构的增仓重点，比如广州友谊吸引了多家基金入驻，而且QFII中的盖茨基金占据了第六大股东的位置；银座股份则成为信托公司、基金和券商的重仓股。
从估值角度来看，国内目前零售板块的平均动态市盈率为15~20倍左右。考虑到部分龙头连锁零售正处于行业的成长周期，百货零售商业地产价值较高，有关专家认为给予零售商业20~25倍左右的动态市盈率属于合理范围。所以，零售板块是防守性行业中具备进攻性的投资品种。
预计未来5年，我国零售业仍将保持较大的增长速度，2020年社会消费品零售总额将超过20万亿元，商业板块后期面临的发展空间依然比较广阔。
强弱分化重组活跃
行业竞争日趋激烈，零售商由于管理水平和发展战略的差异，成长性出现显著分化，部分强势零售商业绩保持快速增长，同时，弱势零售商业绩仍在持续下滑，步入被并购或重组的边缘。这充分反映了零售行业两极分化趋势在零售业上市公司身上已得到显著体现。近几年零售行业并购重组将非常活跃。
下半年可以关注国务院、商务部确定的扶持范围之内的公司，尤其可以关注在《国务院关于促进流通业发展的若干意见》颁布后将辐射受益的公司，如苏宁电器、大商股份等。2005年中期净利润增幅靠前的五家公司中，银座股份、大连友谊都在2004年发生了重大资产变化，西单商场、津劝业等扣除非经常性损益后利润扭亏。大商股份、合肥百货都是通过行业购并或扩大地盘，并经过行业整合之后取得了成效。
我国上市的商业零售企业90%为百货企业，这些企业一般都是坐拥城市繁华地段，是各个城市核心商业圈的灵魂，其拥有的地产价值在当地都是一流的，伴随着城市房地产大幅度增值，零售商拥有的商业地产价值升值非常显著。具备这种商业地产重估概念的零售上市公司值得高度关注。重点城市的房产和商业地产增值幅度较大，如北京、上海、重庆、南京等重点城市近年来房产普遍增值较大，尤其是商铺的价格，已经达到上万元的单价水平。百联股份（600631）、新世界（600628）、益民百货（600824）、友谊股份（600827）在上海分别拥有南京路、淮海路的多处商业地产；王府井（600859）拥有北京王府井商圈的王府井百货大楼地产，重庆百货（600729）也拥有重庆解放碑商圈的重庆百货大楼的地产。
关注重点公司
友谊股份（600827）公司是国内零售业销售规模最大的上市公司，拥有中国最大的连锁零售企业联华超市(0980.HK)34.03%股权。公司2005年中报披露，公告期实现销售规模211.29亿元，同比增长46.86%，利润总额、税后利润分别较去年同期增长22.02%、3.34%，继续保持了利润总额、净利润持续稳定的增长；全国经营网点的拓展不断加快，目前全国经营网点已达3595家，较上年末净增273家。
银座股份（600858）公司2004年度完成了重大资产重组，2004年9月份受让了盈利能力较强的济南银座购物广场商品零售业务及东营银座购物广场90%的股权，2004年6月份出售了无盈利能力的济南银座奥森热电有限公司51%的股权。2005年上半年，公司实现主营业务收入77970.67万元，较上年同期增长350.21%；主营业务利润12001.6万元，较上年同期增长472%；净利润2638.55万元，较上年同期增长2237.83%。
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