丰原生化（０００９３０）股权分置改革方案分析及相关测算
http://gp.stock.163.com 2005-10-19 08:31:52 来源: 证券时报(深圳) 网友评论 0 条
２００５年１０月１３日，公司发布股权分置改革的对价安排比例公告，其股权分置改革方案采取送股模式，送股总规模６６００万股。按照最新股本计算，相当于每１０股流通股获付２．２４９６股。
在改革方案实施后，非流通股股东的持股比例降至２５．３２％。
截至公司股权分置改革的相关股东会议股权登记日（２００５年１０月１３日）前一日（２００５年１０月１２日）收市时，公司总股本４８１２６万股，其中，流通股本２９３３９万股。这样，在上述送股方案实施后，丰原生化非流通股的持股比例将从３８．９４％降至２５．３２％。
在此次股权分置改革中，丰原生化的非流通股股东送出比例远远高于目前的市场平均水平。
根据丰原生化的股权分置改革方案，流通股股东获得了１０送２．２５股的对价，公司非流通股送出率为３５．１３％。
截至２００５年１０月１７日，沪深两市已经有４５家上市公司顺利完成股改。另有１３９家上市公司公布股权分置改革方案。我们将这１８４家公司的各类对价支付方式均折算成送股模式下的对价水平，以此为依据，计算上市公司的非流通股送出比例。
根据我们的计算，按照非流通股本加权平均计算的非流通股送出比例为１２．２３％，算术平均送出比例为１６．７６％。其中，第一批和第二批试点公司的加权平均送出比例为１０．２６％，算术平均送出比例为１６．６１％。
从另一指标－Ａ股含权系数来看，按照上述方案计算，丰原生化的Ａ股含权系数为１．８９，也明显高于已有公司１．４７的平均水平，说明在同等流通股获付比例下，丰原生化非流通股送出比例更高。
由此可见，在此次股权分置改革中，丰原生化的非流通股送出比例远远高于市场的平均水平。
在此次股权分置改革中，丰原生化的非流通股股东让渡出相当大的价值。
由于试点相关的保密工作做的较好，可以认为公司股权分置改革前的股价真实反映了公司的价值。在送股方案下，公司的业绩也没有摊薄，因此可以假设股权分置改革后的市场价格水平将会与改革前的股价水平保持一致。根据丰原生化的股权分置改革方案，流通股股东获得了１０送２．２５股的对价，公司非流通股送出率为３５％。按照股价７．６７元（停牌收盘价）计算，非流通股的价值从原来的８．６３亿元，增值为９．３５亿元，增值幅度为８．２６％，流通股的价值由原来的２２．５０亿元增值为２７．５６亿元，增值率为２２．５０％。由此可见，非流通股股东的价值增值幅度明显低于流通股股东的增值幅度。
另一方面，根据天相股权分置改革测算模型，在上述方案下，非流通股的定价为４．０６元／股，相对于公司股改前的每股净资产，折价１１．６２％。
由此可见，在此次股权分置改革中，丰原生化的非流通股股东让渡出相当大的价值，保障了流通股股东的利益。
在改革方案实施后，非流通股股东的持股比例降至２５．３２％。
截至公司股权分置改革的相关股东会议股权登记日（２００５年１０月１３日）前一日（２００５年１０月１２日）收市时，公司总股本４８１２６万股，其中，流通股本２９３３９万股。这样，在上述送股方案实施后，丰原生化非流通股的持股比例将从３８．９４％降至２５．３２％。
在此次股权分置改革中，丰原生化的非流通股股东送出比例远远高于目前的市场平均水平。
根据丰原生化的股权分置改革方案，流通股股东获得了１０送２．２５股的对价，公司非流通股送出率为３５．１３％。
截至２００５年１０月１７日，沪深两市已经有４５家上市公司顺利完成股改。另有１３９家上市公司公布股权分置改革方案。我们将这１８４家公司的各类对价支付方式均折算成送股模式下的对价水平，以此为依据，计算上市公司的非流通股送出比例。
根据我们的计算，按照非流通股本加权平均计算的非流通股送出比例为１２．２３％，算术平均送出比例为１６．７６％。其中，第一批和第二批试点公司的加权平均送出比例为１０．２６％，算术平均送出比例为１６．６１％。
从另一指标－Ａ股含权系数来看，按照上述方案计算，丰原生化的Ａ股含权系数为１．８９，也明显高于已有公司１．４７的平均水平，说明在同等流通股获付比例下，丰原生化非流通股送出比例更高。
由此可见，在此次股权分置改革中，丰原生化的非流通股送出比例远远高于市场的平均水平。
在此次股权分置改革中，丰原生化的非流通股股东让渡出相当大的价值。
由于试点相关的保密工作做的较好，可以认为公司股权分置改革前的股价真实反映了公司的价值。在送股方案下，公司的业绩也没有摊薄，因此可以假设股权分置改革后的市场价格水平将会与改革前的股价水平保持一致。根据丰原生化的股权分置改革方案，流通股股东获得了１０送２．２５股的对价，公司非流通股送出率为３５％。按照股价７．６７元（停牌收盘价）计算，非流通股的价值从原来的８．６３亿元，增值为９．３５亿元，增值幅度为８．２６％，流通股的价值由原来的２２．５０亿元增值为２７．５６亿元，增值率为２２．５０％。由此可见，非流通股股东的价值增值幅度明显低于流通股股东的增值幅度。
另一方面，根据天相股权分置改革测算模型，在上述方案下，非流通股的定价为４．０６元／股，相对于公司股改前的每股净资产，折价１１．６２％。
由此可见，在此次股权分置改革中，丰原生化的非流通股股东让渡出相当大的价值，保障了流通股股东的利益。
标签:上市公司 丰原生化 新股 股权分置
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