招商证券：港口行业集装箱吞吐量增长将明显放缓
http://gp.stock.163.com 2005-10-20 11:52:22 来源: 招商证券 网友评论 0 条
受到外贸增长后续乏力和能力投放继续加快的不利影响，集装箱吞吐量的增长也将明显放缓，尽管仍有个别公司具备一定投资空间，但整个港口行业的投资价值大不如前。
●外需调整、内需依然不足抑制集装箱吞吐量的增长集装箱需求量有赖于进出口贸易，在前期外贸增速放缓的情况下，我们对四季度乃至明年的贸易增长持谨慎的态度，外需增长依然强劲，但调整将在所难免，而内需增长将继续减速。受此影响，预计05、06年集装箱吞吐量增速继续减慢，增幅分别为19%和14%。
●前8个月增势平稳，四季度增速要慢于去年尽管前8个月集装箱吞吐量增幅平稳，但我们认为外贸增速下降的影响将在第四季度表现出来，而第四季度往往是集装箱吞吐量较大的季度，因此对全年的影响也较大。
●装箱集装箱吞吐能力投放依然较快，供过于求初现端倪今后两年我国集装箱港口吞吐能力投放速度平均在25%左右，而根据我们对外贸增长的预期，集装箱量的增速明显低于港口能力投放速度，2005年底集装箱港口的实际吞吐能力将能满足实际需求。据此推测，整个集装箱装卸行业供过于求的现象初步显现，行业利用率和毛利率的下降即将出现。
●降低行业投资力度，关注个别上市公司由于行业增幅明显放缓，我们建议降低行业投资力度，给予行业“中性”的投资评级。重点上市公司中，上港集箱的行业龙头地位在股改行情后将重新显现，业绩稳定，仍可持有，给予“谨慎推荐—A”的投资评级；天津港由于具备中长期增长潜力，也给予“谨慎推荐—A”的投资评级；而深赤湾由于增长乏力提前显现，加上股改预期不容乐观，我们调低为“中性—A”的投资评级；而盐田港尽管业绩表现不尽人意，但股改预期稍好，盐田三期始终是公司业绩增长的潜在因素，因此我们给予“谨慎推荐—A”的投资评级。
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