银行业：分享经济增长成果的社会服务业

http://gp.stock.163.com　2005-10-21 10:49:29　来源: 财富证券　　　网友评论 0 条

（1）下调超额准备金存款利率，放开同业存款利率

中国人民银行自2005年3月17日调整了超额准备金存款利率，由原来的1.62%下调至0.99%，下调了0.63个百分点，同时取消同业存款利率不得超过超额准备金存款利率的限制，改由双方自行商定。按照人民银行公布的数据来看，05年3月底和6月底各金融机构在央行的准备金存款分别为34315.6亿元和34575.4亿元，增长率为0.76%，而此间金融机构各项存款余额的增长速度为5.31%，可见，由于超额准备金存款利率的下调使大量超额准备金离开了准备金存款账户。

我们认为，此次超额准备金存款利率的下调，短期内会减少各商业银行的无风险利差收入，降低货币市场利率水平，并从利率下调和资金供给增加两方面降低货币市场基金收益率，从而导致人民币理财业务开始萎缩。但从长期来看，我们认为降低超额准备金存款利率有助于改善目前商业银行“吃皇粮”、“不作为”的局面，有利于增强银行业的业务创新和风险控制能力，有利于培育银行业真正的核心竞争力。

（2）允许企业发行短期融资券

2005年5月24日，中国人民银行发布了《短期融资券管理办法》以及《短期融资券承销规程》、《短期融资券信息披露规程》两个配套文件，宣布允许符合条件的企业在银行间债券市场向合格机构投资者发行短期融资券。截止05年8月底，企业发行的短期融资券规模达到了300亿元，而今年央行确定的短期融资券的总发行金额为1500亿元。一方面，允许企业发行短期融资券会对使企业对银行资金的短期需求有所减少，特别是部分优质客户对信贷资金的流动性需求可能被分流明显，但另一方面，银行通过承销企业短期融资券的中间业务收入将得以提高，并且增加了银行间债券市场的投资品种，有利于降低银行资产风险和增强流动性。因此，我们认为，此政策长期内对银行业的影响是中性偏好。

（3）改革人民币汇率形成机制

2005年7月21日，人民银行宣布改革人民币汇率形成机制，不再盯住单一货币，改为参考“一篮子”货币作为人民币定价的依据，人民币当日升值2%。截止05年9月9日，人民币兑美元汇价进一步升至8.0945，并仍有进一步升值的可能。我们预计未来1—2年内人民币还将升值3%，至7.87左右。

我们认为，此次汇率改革对银行业来说，人民币升值2%带来的影响并不十分重要，因为目前银行业的外汇敞口规模均不大。重要的是，此次小幅升值增加了人们对人民币继续升值的预期，特别是加剧了国际热钱大量涌入房地产等行业以博取产业利润和人民币升值的双重机会，增大了相关产业的行业风险，由此带来信贷资金风险迅速增大，也许这才是汇率改革在近期内对银行业的关键影响。

（4）房地产行业的宏观调控措施

近期，国家出台了一系列旨在稳定房价、打击房地产投机的政策措施，05年8月15日，人民银行公布了《2004年中国房地产金融报告》，建议取消房屋预售制度并对我国房地产行业的不良贷款率进行了分析。我们认为，房地产行业在未来仍处于政策敏感期，各商业银行相关贷款的违约风险值得密切关注。

（5）建行香港IPO成功完成

05年10月14日，建行H股正式在香港证交所公开认购，至05年10月19日已经全部完成。在发行过程中，由于受到机构投资者的热捧，建行招股价从原定的1.80—2.25港元提高至1.90—2.40港元，结合市场反应和认购情况，建行最终招股价确定为2.30港元，共募集资金逾600亿港元。建行在香港的成功上市为国有四大银行的上市工作打响了第一枪。但不少国内投资者对于国有银行只在海外上市表现出了一定的不满，而且，如果未来中国银行、工商银行、农业银行都在香港上市的话，内地证券市场的“空心化”趋势将愈发突出，毕竟一个失去金融行业重量级企业的证券市场是不稳定也是不健康的。此外，建行此次募集超过600亿港元，相当于1.6个招商银行的资本规模，对于国内股份制银行的未来发展会造成一定冲击。

五、行业内上市公司比较分析

（一）整体业绩稳步提升，具备一定抗周期性能力

目前，在A股市场上市的银行类公司分别有浦发银行（600000）、招商银行（600036）、华夏银行（600015）、民生银行（600016）和深发展（000001）共计5家，在香港上市的中资银行有交通银行（3328 HK）1家。从05年中报来看，上市银行的整体业绩稳步提高，平均增长幅度在20%以上（除民生银行和深发展），显示出银行业具有较好的抗周期性和发展前景，各公司基本数据如下表。

表2 上市银行主要财务数据一览

浦发银行

招商银行

华夏银行

民生银行

深发展

交通银行

总股本（亿股）

1H05

39.15

102.72

42.0