招商证券：高油价对汽车行业的负面影响开始显现
http://gp.stock.163.com 2005-10-21 15:38:46 来源: 招商证券 网友评论 0 条
●高油价负面影响显现。尽管今年以来发改委已连续三次调高成品油零售价，但与不断攀升的国际原油和成品油价格相比，我国成品油价上调幅度仍显不足。燃油价格的继续上涨可以预期，这已经影响了消费者的购车行为，小排量汽车占比不断上升，大排量产品下降，这种产品结构调整对行业效益起负面影响。出于节能考虑，乘用车消费税调整政策有望年内出台，燃油税政策也将择机实施，对于行业运行影响深远。
●消费税调整将使企业经营成本不同程度上升。税率将由原来的3档调整为5档，2.2升以上大排量乘用车消费税将上调，对于大排量产品占比较高的厂商影响较大（一汽丰田等），对产品系列齐全的厂商（上海通用等）影响较小。微型车附加值低，优惠的消费税不足以有效提升其效益，影响有限。
●燃油税政策出台将大幅提高汽车使用成本。对中重型卡车、大中型客车和出租车等运营车辆影响尤其大，一旦出台，对汽车销售将有明显的抑制作用（运营车辆受影响程度将视乎运输行业能否得到配套优惠政策的支持）。燃油经济性较佳的柴油车比例则将上升，威孚高科等相关公司获益。本文就各种税率的燃油税对各车型使用成本的影响作对比分析。
●投资建议。维持汽车行业“中性”评级。谨慎推荐宇通客车、江淮汽车、金龙汽车等客车和MPV龙头公司。威孚高科、福耀玻璃今年业绩增速减缓，但动态市盈率只有12－13倍，维持“谨慎推荐”。
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